由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)“發(fā)酵”，各個(gè)新興市場(chǎng)相繼舉起了投資保護(hù)大旗，我國企業(yè)“走出去”面臨更多挑戰(zhàn)——

2003年之前，每年全球各國出臺(tái)的投資政策中，約有90%的政策是促進(jìn)投資自由化的，但到了2010年，卻有約30%的政策變成了進(jìn)一步規(guī)范管理外商投資的政策。在維護(hù)我國海外利益過程中，中資企業(yè)應(yīng)充分規(guī)避投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和合同風(fēng)險(xiǎn)等。

深入研究文化和法律環(huán)境

國有大型企業(yè)往往具備了完善的財(cái)務(wù)制度及經(jīng)驗(yàn)豐富的顧問團(tuán)隊(duì)，因此風(fēng)險(xiǎn)通常更多存在于與外部投資環(huán)境的融合上。這種環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)包括與當(dāng)?shù)卣臏贤ㄊ欠耥槙常约芭c被并購企業(yè)員工是否能夠盡快融合方面。這就需要企業(yè)在海外運(yùn)營準(zhǔn)備階段加強(qiáng)對(duì)當(dāng)?shù)匚幕h(huán)境的了解。

要從專業(yè)角度，對(duì)海外投資對(duì)象國宏觀經(jīng)濟(jì)及貨幣、稅收、投資管理政策和法規(guī)變化設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案；對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)查分析，規(guī)避資源國、合作方的法律連帶責(zé)任；對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)技術(shù)、安全環(huán)保、投資政策、法律環(huán)境、財(cái)稅和匯率等綜合評(píng)估，進(jìn)一步降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

整體統(tǒng)籌稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

現(xiàn)階段，由于缺乏國際化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，中國企業(yè)往往缺乏系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，包括對(duì)對(duì)象國的稅收制度及稅收征管制度的全面了解。

從稅收風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生原因和影響來看，海外投資通常可能存在的重大稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于以下三個(gè)方面：一是在投資架構(gòu)安排實(shí)施過程中，由于東道國、母國等各方的稅務(wù)處理差異而導(dǎo)致的對(duì)所得雙重征稅的風(fēng)險(xiǎn)；二是由于東道國稅制和稅務(wù)管理帶來的流轉(zhuǎn)稅和其他稅務(wù)成本不確定性和變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；三是由于東道國及母國的稅收監(jiān)管帶來的稅務(wù)檢查、調(diào)整，以及由此對(duì)企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的各種形式，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身管理建設(shè)，了解并合理使用所得稅抵免制度，避免雙重征稅；掌握雙邊稅收協(xié)定的有關(guān)規(guī)定，如稅收饒讓的適用等。

同時(shí)，通過投資架構(gòu)和交易安排降低企業(yè)整體稅負(fù)。在企業(yè)國際化經(jīng)營中，合理的投資架構(gòu)和交易安排是企業(yè)稅務(wù)管理的必要組成部分，其考慮包括通過設(shè)立一定的海外投資架構(gòu)，考慮通過中間持股公司進(jìn)行投資并參與運(yùn)營，從而降低整體稅負(fù)；通過供應(yīng)鏈安排、交易安排等，合理進(jìn)行功能風(fēng)險(xiǎn)分配，運(yùn)用包括貿(mào)易、服務(wù)、融資等方式在內(nèi)的轉(zhuǎn)讓定價(jià)安排降低企業(yè)整體稅負(fù)等。通過建立有效的稅收管理體系來管理風(fēng)險(xiǎn)。

選對(duì)經(jīng)營策略降低政治風(fēng)險(xiǎn)

采取正確的跨國經(jīng)營策略，從源頭上降低政治性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。

以資源開發(fā)行業(yè)為例，中國企業(yè)參與海外項(xiàng)目投資之前，首先要確定參與形式，面臨股權(quán)安排和非股權(quán)安排兩種策略的選擇。在股權(quán)安排中，又有直接投資和迂回投資（即通過自己持股的第三國公司到東道國投資）之分，股權(quán)比例也有全資、合資兩種。

一般說來，在法治相對(duì)完備、社會(huì)安定、與我國無重大政治沖突的發(fā)達(dá)國家，可以選擇股權(quán)安排，以便最大限度地獲利。法治越完備、與我國政治沖突越少，就越宜考慮采取直接投資形式；只要企業(yè)財(cái)力足以支持，股權(quán)比例也越高越好。相反，在法制不完備、社會(huì)不安定或與我國存在潛在重大政治沖突的國家，我國企業(yè)應(yīng)優(yōu)先選擇非股權(quán)安排。東道國法治越不完備、社會(huì)越不安定、與我國潛在政治摩擦越多，我國企業(yè)越應(yīng)當(dāng)采取非股權(quán)安排或迂回投資方式，持股比例也越低越好。

注重投資的多樣性和安全性。在對(duì)外來投資反應(yīng)較敏感的東道國，我國企業(yè)在海外投資中，投資或合作形式可靈活多樣，不必絕對(duì)以獲得股權(quán)或控股權(quán)為最高目標(biāo)，此時(shí)可以視情放棄股權(quán)的要求，代之以獲取資源、能源的穩(wěn)定供應(yīng)權(quán)益即可，以減少東道國的民族抵觸情緒等所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

降低并購風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)中資企業(yè)來講，海外并購有利于獲取現(xiàn)成的銷售渠道、規(guī)避歐美反傾銷、配額限制等貿(mào)易壁壘，以及利用國外優(yōu)質(zhì)高效勞動(dòng)力等。海外并購的法律風(fēng)險(xiǎn)以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)為主。中外財(cái)務(wù)系統(tǒng)不匹配、有形與無形資產(chǎn)的定價(jià)等都會(huì)造成并購項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)不了預(yù)定的盈利目標(biāo)。因此，中資企業(yè)海外并購要有明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，有吸收并購項(xiàng)目的技術(shù)能力和融資能力，注重并購質(zhì)量而非并購規(guī)模。

公共服務(wù)必不可少

加強(qiáng)信息、保險(xiǎn)及金融支持等公共服務(wù)。中國企業(yè)赴海外投資，對(duì)投資目的地的信息獲取渠道有限，有關(guān)部門應(yīng)在信息渠道、信息內(nèi)容和信息種類等各方面為企業(yè)提供全方位服務(wù)。

從目前海外市場(chǎng)的開拓現(xiàn)狀來看，中國企業(yè)在海外投資過程中普遍存在對(duì)金融工具的運(yùn)用能力不強(qiáng)、重視不足的情況，甚至在工程承包領(lǐng)域出現(xiàn)了很多保險(xiǎn)不能覆蓋項(xiàng)目價(jià)值的情況。因此，中國企業(yè)赴海外投資還須更加靈活、巧妙地運(yùn)作資金鏈。

（作者汪巍，為中國國際問題研究所副研究員）