據Haynes and Boone律師事務所計算，截至今年9月底，美國已有33家頁巖油企業申請破產，其中5月以來申請的就占27家，這個數字已經超出2018年全年的破產申請數。

自2014年原油價格暴跌以來，Haynes and Boone共記錄了377起油企破產案，合計債務高達1718億美元。曾經火熱的、建立起美國石油霸權的頁巖油氣生產，陷入了嚴重的困境之中。

油價疲軟難以滿足投資回報、巨額債務壓頂隨時暴雷、新的投資者望而卻步，與此同時大買家還大量削減了美國原油購買量，這些問題的累加，使得美國頁巖油企業在未來幾年的日子都不會好過!

頁巖油企破產潮下，美國的石油霸權會動搖嗎?

令人絕望的美國油企破產潮

2019年5月14日，名列“四大”國際油田服務公司之一斯倫貝謝發布公告稱已簽署協議剝離資產，將管材以及井下打撈業務和相關資產作價4億美元，出售給Wellbore Integrity Solutions公司，雙方預計在2019年底前完成交易。

緊接著7月1日，另一位“四大”國際油田技術服務商威德福表示將根據美國《破產法》第十一章，正式申請破產保護。這家有著70多年經營歷史的老牌油服企業，自2014年下半年以來就再也沒有盈利過，近幾年不論其如何苦苦掙扎，最終還是走向了破產重組的命運。

10月份，緊接著申請破產的EP Energy，其創立于2013年，總部位于美國德州Houston，是一家獨立的勘探和生產公司。到破產時，企業負債已達46億美元，其申請破產的理由是“大宗商品價格低迷的結果”。

這些破產的美國油企，還只是近期影響較大的幾起。在他們背后，共性問題都是油價疲軟下懸而未決的巨額債務壓力。

事實上，自2014年原油價格暴跌以來，HaynesandBoone共記錄了377起破產案，共計有1718億美元債務。那些在2016年油價暴跌后舉債的許多頁巖油公司，未來四年將要償還大量到期債務，這對于很多頁巖油企來說不是個好消息。

標普數據顯示，2019年9-12月份，美國頁巖油商們有90億美元債務到期，2020年至2022年間，將有1370億美元債務到期。分析師稱，最終美國頁巖油企業需要付出90億桶頁巖油的產能才能還清全部債務，這幾乎相當于未來10年的總產能。這個令人絕望的數字，代表著未來將是數量更加驚人的破產大潮。

破產潮后的兼并潮

債務危機還不是最糟糕的，更嚴重的是持續的債臺高筑已經讓投資者喪失了信心。

數據顯示，在過去10年里頁巖油行業大約吸引了近2000億美元的投資，但是獲得的回報并未和投入形成正比，很多投資者已經對頁巖油的利潤前景表示懷疑。

到目前為止，美國私營企業和規模較小的公共鉆探企業受到的沖擊最為嚴重。許多鉆探商都是通過背負債務來為產量增長提供資金，傾其所有押注油價上漲來支撐他們的生產，可多年來的投資最終是一片慘淡。Haynes&Boone律師事務所對此表示，難以復蘇的大宗商品價格已經讓所有人失望，特別是那些一直處于破產邊緣的經營者。

隨著近期美國銀行業資金緊張的情況加劇，部分銀行已經開始收緊資金，這會進一步限制對以油氣儲備為擔保的美國企業的借款能力。達拉斯聯儲對200家石油和天然氣公司的最新調查顯示，目前銀行已將借款人的杠桿上限從過去公司息稅、折舊和攤銷前利潤的3.5-4倍，降低到2.5-3倍。

在對沖基金數據供應商Morningstar追蹤的240個高收益共同基金中，大約3/4的資產對能源的投資不足10%，遠低于中性權重14%。

因此，許多股票和債券投資者紛紛開始回避投資規模較小的獨立頁巖勘探企業，造成一部分美國油企出現融資更加困難。這意味著今年的破產潮僅僅只是個開始，未來三年還會持續上演一場狂風驟雨般的兼并重組大戲。

以美國綜合性石油壟斷企業西方石油為例，今年該公司與雪佛龍競標，以550億美元的價格收購了頁巖油開采商阿納達科。然而，自完成收購以后，西方石油的股價卻下跌了約25%。

可見對于這樣的兼并，投資者們似乎并不看好。頁巖油產業的債務泡沫，缺少很好的接盤者。

頁巖油泡沫是否會動搖美國石油霸權?

石油是能源，但石油又不僅僅是能源!特別是當石油作為一種武器掌握在超級大國美國手中的時候，每一滴石油都意味著話語權。

自從2008年美國“頁巖氣革命”爆發以來，國際油價再也沒回到過140美元/桶的高位。只要油價露出要漲到70美元/桶以上的苗頭，美國就立刻拋出大量頁巖油打壓油價，頁巖油已經成為美國打壓OPEC(石油輸出國組織)和實現石油霸權的重要武器。

得益于頁巖油氣開采量的高速增長，去年美國創下了每日1096萬桶的石油開采紀錄。2019年6月份，美國甚至一度超過沙特成為全球最大的油品出口國。

但是，隨著頁巖油氣泡沫的破裂，事情正在起變化。據美國能源信息局資料顯示，到2019年9月開采量的增幅按年率計算已降至10%，而2018年中期增幅還在30%以上。

從鉆井數量也可看出這一趨勢。據美國貝克休斯公司的數據，2018年鉆井數量從約650口增加至約950口。2019年年初增長仍在繼續，盡管不太顯著。但自5月份起鉆井數量幾乎沒有變化，徘徊在1050至1060口之間。

由于頁巖油的生產特性是爆發速度快，但過了產量高峰期后，衰減速度也很快，所以在上游投資跟不上的情況下，如果再沒有勘探或開發增量油氣資源儲備，頁巖油的產量確實會出現疲弱、甚至負增長。

同時，盡管美國原油產量一度超過沙特，但美國開采石油的頁巖工業技術成本卻高得驚人。隨著頁巖工業從30級發展到60級再到70級，這需要更多的管道、水、沙子、水力壓裂化學品和錢，即使日后油價超過100美元，許多高度依賴頁巖技術的油企或將依然虧本。

英國《金融時報》認為，更嚴峻的融資前景和油井生產率的下降，都會轉化為對美國原油產量增長的低預期。隨著全球需求進一步降低和大買家削減美國原油購買量，美國放緩的石油產量也難以自動引發油價的回升。

而在高債務、高成本、油價難以回升這三大無解的難題面前，美國的頁巖油氣減產，將對2020年美國經濟造成更大的沖擊。

這個消息意味著，未來幾年美國用來敲打全世界的石油霸權戰錘，很可能出現疲軟。這對為數眾多的石油輸出國和進口國來說，無疑是個好消息!