炒作沙特斷供已無利可圖

也門胡塞武裝利用無人機群襲擊沙特境內兩處重要的產油設施，屬于市場的“黑天鵝”事件，隨后帶來的沙特產出受損 570 萬桶/日的利多在上周一早盤國際油價大幅跳空高開的走勢中被一次性消化。從后續發展來看，為了應對短期全球供應短缺的問題，沙特能源大臣表態，阿美正在盡力恢復生產，9月16日先恢復190萬桶/日的產量，也就是減產量的三分之一，待9月底之前再恢復剩余三分之二的受損產量。在恢復產能期間，沙特將通過現有的儲備補償給客戶，以確保全球供應不會中斷。雖說上述言論存在穩定市場人心的成分，但作為全球最大的產油國，有充足的實力讓多數投資者相信，繼續炒作沙特供應中斷變得無利可圖。或許有人認為，也門胡塞武裝襲擊沙特是出于報復其干涉也門內戰，同時胡塞武裝的背后也閃爍著伊朗的身影，“代理人”戰爭折射出美伊在中東的政治博弈深化，意味著未來還會有類似事件發生。不過，經歷過一次慘痛教訓的沙特，必然會提高防御能力，杜絕二次危機的發生。

美國有超10億桶儲備

美國的原油儲備分為政府戰略儲備和商業儲備。截至2019年9月13日當周，美國戰略儲備約為6.45 億桶，商業庫存超過 4.17 億桶，合計 10.62 億桶。據了解，只有美國總統才有權動用戰略儲備，在宣布動用后的 15 日內，戰略儲備原油必須進入市場，輸出能力為 410 萬—440 萬桶/日。參照 1990—1991年海灣戰爭時期美國投放戰略儲備的案例，在美國和國際能源署共同動用原油儲備的環境下，國際原油價格從 36.73 美元/桶下降到 18.35 美元/桶，當時預計國際油價大漲的現象并沒有出現。此次沙特遇襲后，美國總統特朗普立即表態，要釋放戰略儲備，應急機制比上次更加及時和精準。有理由相信，這次油價上漲的頂部會比1990年更早出現。

市場將步入累庫階段

每年9月初的勞工節結束以后，北美夏季駕車用油高峰也會結束，汽油消費趨弱，煉廠開工率逐步回落。據統計，2014—2019年，美國煉廠開工率在9月初開始下滑，直到10月中旬見底。截至9月13日當 周 ，美國煉廠開工率 為 91.20% ，周環比下降3.90%，雖處于年內高位，但已有所下降，季節性規律明顯。與此同時，每年這個階段，美國商業原油庫存都呈筑底回升格局。2013—2019年，美國商業原油庫存在9月中旬見底，之后步入累庫階段，直到11月中旬見頂。截至9月13日當周，美國商業原油庫存為4.17億桶，較6月7日的高點減少0.71億桶，但處于6年均值上方。隨著季節性補庫周期的到來，原油庫存累積預期增強。

綜上所述，沙特遇襲引發原油供應短缺擔憂，在沙特盡快恢復受損產能以及美國投放儲備的預期下，市場得以平復。在原油季節性需求淡季到來后，油價面臨持續回落風險。